来源：国泰君安期货产业服务
作者：王蓉邵婉嫕
报告要点
目前不锈钢期货筹备工作正在有序推进，上市脚步逐渐临近。国泰君安期货产业服务研究所全面备战不锈钢期货上市，发布《不锈钢期货系列报告》首篇——《品种属性篇：知己知彼，百战不殆》，预祝广大投资者收益长虹。
不锈钢冷轧是以热轧钢卷为原料，经酸洗去除氧化皮后进行冷连轧，退火后得到不锈钢冷轧产品。上期所交割品的牌号要求为国标06Cr19Ni10或日标SUS，为奥氏体系不锈钢，其中铬元素含量占17.5%-19.5%，镍元素含量占8%-10.5%，主要应用于家电、餐具、厨具、热水器、锅炉、食品机械等产品。交割品的表面加工等级要求为2B，需要经热处理、酸洗、平整等步骤获得光洁度。
不锈钢行业现货交易中，贸易商通常向钢厂整卷采购以重量计价，而向下游销售时，由于下游客户一般有开平需求，开平后冷轧板按体积计价销售。在满足厚度规格要求的情况下，贸易商偏好购入实际厚度略小于理论厚度的产品，降低采购磅计成本。由于这种负公差冷轧卷板具有额外的开平利润，更受下游青睐，市场流通程度更高。
目前不锈钢期货筹备工作正在有序推进，上市脚步逐渐临近。上海期货交易所分别在8月9日、13日和22日，向社会征求期货合约及规则的意见、发布开展期货仿真交易的通知以及举办不锈钢期货业务培训。
国泰君安期货产业服务研究所全面备战不锈钢期货上市，发布《不锈钢期货系列报告》首篇——《品种属性篇：知己知彼，百战不殆》，将系统梳理不锈钢的基础知识，包括定义与特征、分类与用途、牌号与质量要求及贸易计价方式等。
1、不锈钢的定义与特征
不锈钢是指在空气中或化学腐蚀介质中能够抵抗腐蚀的一种高合金钢，专业领域把不锈钢作为不锈耐酸钢的简称。实际应用中，常将耐弱腐蚀介质腐蚀的钢称为不锈钢，而将耐化学介质腐蚀的钢称为耐酸钢。由于两者在化学成分上的差异，前者不一定耐化学介质腐蚀，而后者则一般都具有不锈性，不锈钢的耐蚀性取决于钢中所含的合金元素。“不锈钢”一词不仅仅是单纯指一种不锈钢，而是表示一百多种工业不锈钢，所开发的每种不锈钢都在其特定的应用领域具有良好的性能。
从不锈钢含有的基本元素来看，Cr含量要超过10.5%wt（即重量占比），C含量要小于1.2%wt，同时铁含量要超过其他任何元素。从金相学角度来分析，由于不锈钢中含有铬元素，在不锈钢表面形成了一层很薄的铬膜（Cr2O3），从而隔离开了空气中的氧气，达到不生锈的目的。所以说，铬是构成不锈钢的基石，因为是它形成了保护性的氧化膜。
不锈钢在市场流通过程中，通常以不锈钢热轧和冷轧的形式销售。不锈钢热轧是以板坯（主要为连铸坯）为原料，经加热后由粗轧机组及精轧机组制成带钢。通过层流冷却至设定温度，由卷取机卷成钢带卷，冷却后的钢带卷，根据用户的不同需求，经过不同的精整作业线（平整、矫直、横切或纵切、检验、称重、包装及标志等）加工而成为钢板、平整卷及纵切钢带产品。
不锈钢冷轧是以热轧钢卷为原料，经酸洗去除氧化皮后进行冷连轧，得到不锈钢冷轧产品。冷轧产品分硬质、1/4硬质、1/8硬质、退火平整。由于热轧经过连续冷变型而成的冷轧，机械性能比较差，硬度太高，通常为了满足性能使用要求，在冷轧后要对钢卷进行退火，使钢材的晶粒组织得到恢复，满足后期用户在拉伸冲压方面的使用要求。
2、不锈钢的分类与用途
不锈钢的分类非常多样，主要的分类方式列举如下：
第一，按金相组织划分，可分为五类，分别为奥氏体不锈钢、马氏体不锈钢、铁素体不锈钢、双相不锈钢和沉淀硬化不锈钢。
第二，按化学成分划分，主要分为铬系（系）、铬镍系（系）和铬镍锰氮系（系，也称为锰系不锈钢），其中系又可以划分为、L、、S、等钢种；系也可以划分为、L、、等；系也可以划分为、、、J1、J2、J5等。
第三，按照钢的功能分类，可以划分为低温不锈钢、耐热不锈钢、耐磨不锈钢、无磁不锈钢、易切削不锈钢和超塑性不锈钢等。
铬镍系不锈钢（系）具有优异的耐蚀性、成型性以及在较大温差范围内的强韧性，应用于重、轻工业、生活用品行业以及建筑装饰等行业。系各钢种具体的应用领域可参见图4。从组织结构角度，系不锈钢主要包括奥氏体不锈钢和双相不锈钢。奥氏体不锈钢具有面心立方晶体结构，含铬大于18%，还含有8%左右的镍及少量钼、钛、氮等元素。双相不锈钢具有奥氏体和铁素体的双相结构，含铬18%-28%，含镍3%-10%，部分双相不锈钢还含有钼、锶、锑等合金元素，具有超塑性。
上海期货交易所即将上市的不锈钢期货标的就是系的奥氏体不锈钢，交割品牌号要求为国标06Cr19Ni10或日标SUS（即旧牌号0Cr18Ni8），主要应用于家电、餐具、厨具、热水器、锅炉、食品机械等产品。我们重点看下奥氏体不锈钢的特性，这类钢种的特性包括主要金属元素是铬和镍，热处理不能使其硬化，但冷加工可使其显著硬化，无磁性（冷加工有时会使其具磁性），以及优异的成型性和焊接性等。
铬镍锰氮系（系，也称为锰系不锈钢）也属于奥氏体不锈钢，这类钢种加入锰和（或）氮以代替贵重金属镍元素，适宜在承受较重负荷而耐蚀性要求不高的设备上使用。系的锰和氮主要是在形成和稳定奥氏体方面代替镍，在耐蚀性方面则不能代替镍，锰还对钢的耐蚀性有害。在铬量相同条件下，锰系钢（系）的耐蚀性一般要低于镍系钢（系）。在弱腐蚀环境中，锰系钢可以代替相对应的镍系钢，但随介质腐蚀性的增强，锰系与镍系不锈钢间耐蚀性的差距会拉大，锰系钢不能代替镍系钢。
铬系不锈钢（系）不含镍，主要包含马氏体不锈钢和铁素体不锈钢，成型性和焊接性不如奥氏体。马氏体不锈钢晶体结构随成分而改变，含铬12%-17%，含碳较高，故具有较高的强度、硬度和耐磨性，但耐蚀性稍差，用于力学性能要求较高、耐蚀性能要求一般的零件上。铁素体不锈钢具有体心立方晶体结构，含铬12%-30%，其耐蚀性、韧性和可焊性随含铬量的增加而提高，耐氯化物应力腐蚀性能优于其他种类不锈钢，但机械性能与工艺性能稍差，具有磁性。铬系不锈钢属于低成本不锈钢，多应用于民用产品上。在餐厨具制品、家电器具、装饰、汽车排气系统、石化等民用、工业领域可以部分替代系奥氏体不锈钢。
除了系、系和系外，不锈钢还有系耐热铬合金钢和系沉淀硬化不锈钢。其中沉淀硬化不锈钢是在马氏体、奥氏体和双相钢的组织上经热处理沉淀析出硬化相，使合金硬化或强化。
3、符合交割标准的牌号与质量要求
不锈钢牌号纷繁众多，根据上海期货交易所交割规则，参与交割的不锈钢为符合GB/T-5《不锈钢冷轧钢板和钢带》要求的06Cr19Ni10（即旧牌号0Cr18Ni8），或符合日本JISG5：2《冷轧不锈钢钢板和钢带》的SUS。
根据GB/T-5《不锈钢冷轧钢板和钢带》要求，06Cr19Ni10不锈钢的化学成分中，铬含量占17.5%-19.5%，镍含量占8%-10.5%，其余元素标准如下表。
根据上海期货交易所交割规则，参与交割的不锈钢的表面加工等级为2B（即/2B），即冷轧后进行热处理，酸洗或类似处理，最后经平整获得适当的光洁度。
4、不锈钢的贸易计价方式
不锈钢实际厚度与理论厚度的差异，称之为公差。不锈钢行业现货交易中，贸易商通常向钢厂整卷采购以卷重计价，而向下游销售时，由于下游客户一般有开平需求，开平后冷轧板按体积计价销售。在满足厚度规格要求的情况下，少量负公差产品（即实际厚度低于理论厚度）的重量更轻，以磅计的采购价格更低，因此更受贸易商的青睐，市场流通程度更高。
由于负公差冷轧卷板具有额外的开平利润，现货市场流通的冷轧卷板普遍为负公差产品，因此销售给下游的理算单价通常比磅计单价低。目前上海期货交易所征求意见稿中交割不锈钢按净重进行计量。每张不锈钢标准仓单的实物溢短不超过±5%，磅差不超过±0.3%。不锈钢的理论重量（公斤）=长（米）*宽（米）*厚度（毫米）*比重（Kg/平方厘米），其中不锈钢的比重通常以7.93Kg/平方厘米计。
总结来看，不锈钢冷轧是以热轧钢卷为原料，经酸洗去除氧化皮后进行冷连轧，退火后得到不锈钢冷轧产品。上期所交割品的牌号要求为国标06Cr19Ni10或日标SUS，为奥氏体系不锈钢，其中铬元素含量占17.5%-19.5%，镍元素含量占8%-10.5%，主要应用于家电、餐具、厨具、热水器、锅炉、食品机械等产品。交割品的表面加工等级要求为2B，需要经热处理、酸洗、平整等步骤获得光洁度，也就是/2B钢种。不锈钢行业现货交易中，贸易商通常向钢厂整卷采购以重量计价，而向下游销售时，由于下游客户一般有开平需求，开平后冷轧板按体积计价销售。在满足厚度规格要求的情况下，贸易商偏好购入实际厚度略小于理论厚度的产品，降低采购磅计成本。由于这种负公差冷轧卷板具有额外的开平利润，更受下游青睐，市场流通程度更高。