来跟大家聊聊，投资一家公司需要什么程度的了解？
话说，在许多基金经理的访谈中，我们经常能看到他们说：
自己是一位“自上而下”/“自下而上”风格的投资者。
这也是教科书中，两种比较主流的思路。
自上而下的流派认为，选公司应该先整体后局部。
先从宏观政策、产业发展方向，框定那些低渗透率、高成长性的蓝海行业。
在这些行业中，往往还没有绝对的龙头，因此可以对基本面和估值相对宽容。
通过广撒网的方式布局，买整条赛道，用赔率来弥补胜率。
另一边，自下而上的流派认为，选择标的应该先微观再宏观。
了解具体公司的财务状况、经营状况、管理层尤为重要。
确认了公司没问题，才有必要去了解它在行业中的相对竞争力。
以及当前的宏观经济周期、政策，对它的经营可能造成的影响。
因此，如果你是个“自下而上”的投研选手，了解单个企业的“基本面”将尤为重要。
在这里，我们可以将企业的“基本面”分解为三个大问题：
1）公司所处行业、主营业务、产品及竞争优劣势
2）公司相较主要竞争对手的优势及劣势
3）公司未来的经营能力改善的预期和潜在风险
为了避免争议，这里我就不选耳熟能详的大白马。
而是用一家比较冷门的摘帽预期股----华X矿业，给大家举例：
1）公司所处行业、主营业务、产品及竞争优劣势
华X矿业归属于有色-工业金属行业，主营业务为金属矿勘探、采掘与采选。
主要产品包括铅、锌、铜、锑、银、黄金等矿产。
年三季报营收同比下降40.99%，净利润同比增长.91%
净利润大增的贡献，来自于公司出产资源的市场价格大涨。
营收下降的原因为，公司剔除了毛利率较低的贸易业务，专注工业金属采掘与采选的主业。
公司控制资源储量：
铅金属：69.57万金属吨；锌金属：.76万金属吨；铜金属：2.50万金属吨；银金属：.07金属吨；锑金属：14.95万金属吨。
公司权益资源储量：
塔铝金业50%权益，锑金属13.23万金属吨，黄金24.95金属吨；提格雷资源70%权益，黄金9.金属吨；亚太矿业40%权益，黄金23.6金属吨。
公司的竞争优势：
1.公司控制矿产资源品位较高，毛利率水平远高于行业均值。
2.公司锑金属控制总量44万吨，占全球已探明资源储量的23%，具有该细分领域定价权。
3.公司主要矿藏位于西藏地区及海外地区，受国内环保限产政策影响较小。
公司的竞争劣势：
1.公司年因大股东关联交易信披违规被交易所实施风险警示，西藏证监局立案调查。
2.公司扩张盲目，现金短债比仅为0.2，货币资金对短期债务保障能力较弱。
3.公司大股东持股质押比例高达98.5%，频繁因司法拍卖被动减持。
2）公司相较主要竞争对手的优势及劣势
公司的主要竞争对手为XX黄金，归属于有色-贵金属冶炼板块。
主营业务为黄金、锑、钨金属的采选及冶炼加工、销售。
年三季报营收同比增长25.49%，净利润同比增长35.51%
营收、净利润增长主要来自于黄金、精锑冶炼产品因涨价带来的毛利增长。
公司控制资源储量：
黄金：.91金属吨；锑金属：25.75万金属吨；钨金属：10.90万金属吨。
XX黄金主营业务为黄金的加工与销售，毛利率较低。
因锑金属矿为自产自销，加工成品氧化锑及精锑业务的毛利率较高。
在黄金价格相对稳定时，对公司净利润水平影响较大。
XX黄金相比华X矿业的几大优势：
1.XX黄金为该省国资委与中国黄金共同出资组建，在资金和项目审批方面相比华X矿业具有压倒性的优势。
2.XX黄金拥有采选、冶炼、销售一条龙的自有产业链，销售的产品为加工后的锑锭及氧化锑，产品相比X钰的锑精矿具有更高的利润空间。
3.公司拥有黄金、稀土、钨等多种稀缺资源，多元化的产品将带给公司更强的抗周期能力。
XX黄金相比华X矿业的几大劣势：
1.XX黄金主营业务，黄金冶炼加工与销售毛利率较低，影响公司毛利率与估值弹性。
2.XX黄金的锑矿藏主要位于省内，目前已因污染被中央环保督导组通知限产整顿。
3.XX黄金省内新项目受环保要求无法落地，远期成长性受限。22年华X矿业海外新项目投产后，每年将贡献锑金属产能1.6万吨，净利润断层预期更高。
3）公司未来的经营改善预期和潜在风险
公司经营改善预期：
1.公司塔吉克斯坦项目将在今年年底完工，明年年初投产。公司年黄金、锑金矿产量将实现质的飞跃。如果黄金价格及锑金矿价格能够维持当前水平，将为公司明年贡献3亿以上的净利润
2.锑化工产品---焦锑酸钠及三氧化二锑，受益于光伏玻璃产业需求持续放量。假设年光伏装机量达到GW，锑化工产品需求量有望从0.97万吨增长至3.50万吨，需求占比从8.11%提升至24.13%
3.大股东关联交易信披违规案件有望在3个月内结案，年报披露后有望申请摘帽，恢复上市公司功能。
公司经营潜在风险：
1.黄金及部分工业金属价格，可能将受全球央行加息影响下跌，影响公司毛利率水平。
2.公司大股东持股占比仅为18.48%，可能会因质押拍卖丧失大股东地位，对公司日常经营造成影响。
3.公司现金流水平较低，短期偿债能力存疑，或将影响新项目按时完工、投产，对预期利润造成影响。