全球锑矿龙头,业绩稳定增长

来源:财信证券

事件:公司发布年年报,年公司实现营业收入.41亿元,同比增长6.02%。实现利润总额4.89亿元,同比增长30.32%。实现归属于母公司股东的总利润4.37亿元,同比增长20.38%。

公司为全国十大产金企业之一,全球锑矿开发龙头企业。公司长期专注于黄金、锑和钨三种金属的矿山开采和深加工,拥有集矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、深加工及销售于一体的完整产业链,在该领域形成了独特的生产技术和丰富的管理经验。拥有规模化的生产线,拥有吨/年黄金生产线、2.5万吨/年精锑冶炼生产线、4万吨/年多品种锑产品生产线、吨/年仲钨酸铵生产线。截至年,按金属量计算,公司保有资源储量金.9吨、锑30.4万吨、钨10.0万吨。

主营金、锑业务稳步增长。年,公司生产黄金48.06吨,同比增长1.12%,其中生产标准金44.88吨,含量金3.18吨;生产锑品3.07万吨,同比减少21.86%,其中精锑0.77万吨,氧化锑1.34万吨,含量锑0.71万吨,乙二醇锑0.21万吨,氧化锑母粒吨;生产钨品2,标吨,同比增长20.80%。其中,黄金自产4.61吨,同比减少10.68%;

锑自产1.86万吨,同比增长5.88%;钨精矿自产1,标吨,同比减少12.40%。黄金产品实现销售收入.52亿元,同比增长5.48%,主要原因是外购非标金业务收入同比增加;锑品实现销售收入20.11亿元,同比增加8.14%,主要原因是锑品价格上涨;钨品实现销售收入3.16亿元,主要原因是销量及价格均有上涨。

加大探矿增储力度,增强可持续发展能力。公司牢固树立“资源储量是矿山生命线”的理念,全力开展探矿增储工作,强力推进老矿山深边部找矿三年(-)行动,持续开展矿山深边部接替资源勘查。

统筹谋划推进重点矿权办理工作,完成龙山金锑矿采矿许可证短期延续,全力推进甘肃加鑫探转采工作。持续提高资源储备,取得平江县曲溪矿区金矿普查探矿权。年,公司掘进投入5.19亿元,完成开拓进尺27,米,探矿进尺14,米,生探进尺25,米。

截止年,公司拥有和控制探矿权24个、采矿权12个。

盈利预测:我们预计公司-年实现净利润为7.78亿元、8.64亿元、10.33亿元,对应EPS分别为0.65元、0.72元、0.86元,对应现价PE24.73倍、22.27倍和18.63倍。鉴于目前全球发达经济体显现衰退迹象,美联储加息预期见顶,预计中长期黄金价格将高位运行,叠加锑需求逐步增长,全球供给相对紧缺且增量有限,预计锑价也将迎来稳定支撑,公司主营产品有望量价齐升。我们给予公司年25-30倍的PE,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

风险提示:美联储超预期加息,金、锑价格大幅波动,下游需求不及预期。




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